本轮反弹并未获得持续的支撑力量 碳酸锂冲高回落

　　上周，期货迎来一波短暂反弹，8月21日，主力LC2411合约一度触及近期高点78800元/吨，较8月19日的最低点71700元/吨反弹超9%。然而，碳酸锂本轮反弹并未获得持续的支撑力量，随后又开始快速回落。截至8月26日收盘，LC2411合约微涨0.27%，至74350元/吨。

　　国信期货分析师顾冯达认为，碳酸锂价格冲高回落的主要原因在于，基本面整体仍处于偏弱格局。“短暂上冲主要由现货成交边际转好带动。彼时，随着碳酸锂价格前期持续走低，下游低价补库心理价位被触及，现货市场成交边际转好，出现小幅去库迹象。”顾冯达表示，不同于今年2月底的上涨，当前现货市场供应仍旧充足，基本面不足以形成实质性边际矛盾支撑盘面和现货价格进一步上行。同时，下游仍然保持逢低采买策略，在盘面大幅反弹后现货市场成交明显转弱，导致期现价格应声回落。

　　据SMM数据，8月16日当周，碳酸锂下游库存累积约2500吨，冶炼厂库存下降约2700吨，社会总库存累积约1380吨，累积速度有所放缓。此外，碳酸锂周度产量环比减少512吨，为4月18日当周以来的最大降幅。但碳酸锂高库存压力并未缓解，且仍处于累积态势。截至8月23日当周，碳酸锂周度库存为13.26万吨，周环比增加524吨。

　　从现货市场来看，碳酸锂现货呈弱势状态，外矿端表现更弱，报价快速下调。据Mysteel消息，上周国内锂矿石现货价格大幅下跌300~1000元/吨，当前澳大利亚精矿CIF价格快速下跌调至780美元/吨，调价幅度约220美元/吨或22%。对此，国投安信期货分析师吴江解释，现货冶炼利润修复，本轮矿端和冶炼端的博弈明显弱于去年，现货和成本端抵抗微弱，澳矿没有挺价意愿。因此，澳矿报价快速下调，令成本倒挂缺乏持续性，也基本解释了近期主要的现货跌幅。

　　谈及当前碳酸锂价格在70000元/吨附近得到强支撑的原因，吴江认为，主要是因为上游锂盐厂经历了长期的价格下探，出货情绪较为消极，挺价情绪强烈。此外，下游材料厂在上周碳酸锂价格较低点位时采买行为有所增多。至于支撑力度如何，要看矿端心态变化。从矿端表现看，近两日澳矿没有进一步下调，目前价格水平处于中资非洲矿、高成本澳矿、国内锂云母龙头矿山成本集中的位置。

　　“从锂资源供应模式看，澳矿目前仍是最主要的供应来源，国内盐湖虽然成本很低，但开发受到制约，目前无法放量。”富宝锂电高级研究员李睿也认为，在全球碳酸锂生产中，澳大利亚锂辉石占据绝大部分，锂辉石的开采、冶炼成本决定了当前锂价下方的极限。当前价格或已接近重要成本支撑，若碳酸锂价格进一步下跌，矿端产能出清或正式拉开序幕。

　　需要注意的是，今年以来，锂盐项目释放产能不断增加。比如，华友钴业Arcadia达产后每年生产40万吨锂精矿（5万吨LCE），可以满足华友钴业广西5万吨锂盐加工厂运转。“该公司曾于今年2月6日透露Arcadia锂矿项目目前正在产能爬坡和指标提升阶段，该项目已有大量锂精矿运抵国内，100%自给率的锂盐产量可观。此外，中矿、盛新、雅化在津巴布韦的矿山当前均能满产。”李睿认为，若碳酸锂价格反弹至90000元/吨以上，在非洲布局的中资一体化盐厂将在盘面套保以锁定利润，将对价格构成持续压力。

　　与此同时，电芯和整车企业也在不断布局上游资源，以在原料端获得话语权。以宁德时代、比亚迪为例，作为动力电池装机的两大龙头，二者在锂盐项目上均有布局。宁德时代拥有江西宜春锂矿项目和四川斯诺威锂矿项目，比亚迪与盐湖股份合作布局锂盐项目，并在非洲、智利等地探寻优质锂矿项目。李睿认为，上下游产业链界限逐渐模糊，也在一定程度上拉低了碳酸锂的价格重心。

　　从需求端看，吴江认为，市场对9月的需求仍保留一定期待，头部电池企业反馈在8月有计划增加订单。“当下市场仍然有交易锂电产业链三季度中旬开启行业补库的驱动，虽然今年上半年新能源汽车有冲量动作，但综合政策性支持和市场发展速率看，三季度末开启的新能源产销旺季仍不容小觑。”顾冯达表示，一旦盘面价格再度触及下游低价补库的心理价位，或重新获得一定的向上支撑力量。

　　展望后市，方正中期期货分析师魏朝明认为，尽管目前供应端产量下行已经初见成效，库存积累节奏有所放缓，但当前基本面没有明显扭转，且许多碳酸锂龙头企业着手进行套保，对价格也有一定压力，在新增向上驱动前，预计难以见到大的反弹幅度。从年度供需角度看，锂盐供过于求态势仍在延续，需要警惕锂矿石价格持续下滑、锂盐生产企业亏损收窄对价格的影响。

　　“考虑到目前碳酸锂社会库存和仓单总量处于高位，需要累积更多势能才能形成有效的阶段性供需错配，从而支撑锂价的阶段性反弹。”顾冯达认为，在供应强势和库存绝对高位的双重压力下，碳酸锂价格上冲力度较为有限。