民生证券：维持吉利汽车“推荐”评级 9月新能源销量亮眼

　　民生证券发布研究报告称，维持（00175）“推荐”评级，预计2024-2026收入为2，247.8/2，686.9/2，988.3亿元，归母净利154.0/122.3/158.3亿元，EPS1.53/1.21/1.57元。公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。

　　事件：公司发布9月销量公告，9月批发总销量20.2万辆，同比+18.5%，环比+11.4%；1-9月累计149.0万辆，同比+29.4%。其中，9月新能源销量91，134辆，同比+69.7%，环比+20.7%，渗透率45.1%；1-9月新能源销售54.6万辆，同比+82.0%。

　　分品牌看：吉利品牌9月销量15.5万辆（银河29，047辆），1-9月累计115.1万辆（银河15.4万辆），同比+249.8%；极氪9月销量21，333辆，1-9月累计142，873辆，同比+81.0%；领克9月销量25，803辆，1-9月销售195，603辆，同比+39.9%。

　　民生证券主要观点如下：

　　9月批发强劲新能源表现亮眼。

　　受银河、极氪品牌新品上量及出口强劲增长驱动，公司整体批发销量表现强劲，批发总销量20.2万辆，同比+18.5%，环比+11.4%。受益银河E5销量提升、极氪改款后需求恢复，新能源销量表现强劲，9月公司新能源销量91，134辆，同比+69.7%，环比+20.7%；其中极氪销量21，333辆，环比+18.4%，银河9月销量29，047辆，环比+9.6%。截至9月末公司本年累计销量149.0万辆，已完成全年销量目标200万辆的74.5%。

　　极氪7X订单亮眼吉利星愿将上市产品周期强劲。

　　极氪：9月20日，极氪首款SUV车型极氪7X上市，售价22.99-26.99万元，新车长4825mm、宽1930mm、高1656mm，轴距2925mm，新车配置全景天窗带电动遮阳帘，后排小桌板、后排扶手配备一块用来控制座椅功能的屏幕，智能化方面将搭载极氪自研的浩瀚智驾2.0，第一周订单突破20，000台。吉利：9月14日，基于吉利全新纯电平台GEA架构打造的全新纯电A0级轿车星愿开启预售，预售价7.88-10.78万元，新车搭载Flyme

　　Auto车机系统，支持Flyme

　　Link手车互联、Hicar、Carlink等功能，将于10月9日上市。展望2024H2，吉利汽车产品周期强劲，看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型，并加速盈利提升。

　　出口再创新高加速布局全球市场。

　　9月公司出口销量达39，183辆，占比19.4%，同比+42.1%，1-9月公司出口累计31.4万辆，同比+61.9%。未来，燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主，极氪面向欧洲高端市场，截至目前极氪首批线下直营门店已落地瑞典、荷兰、中国澳门，后续将于2026年将进入大部分西欧地区；领克已与拉美六国经销商签约，在欧洲市场稳步发展的同时加速进军拉美市场，全球市场加速布局。