美联储或在9月重启降息，但关税通胀风险依然存在

界面新闻记者 | 刘婷

美国劳工统计局周二晚发布的数据显示，7月通胀表现相对平稳，由于能源价格跌幅扩大，物价未进一步反弹。分析人士表示，这意味着9月降息的障碍大大降低，美联储或在下月重启降息。

劳工统计局数据显示，7月，消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，涨幅与上月持平，且低于市场预期的2.8%，环比上涨0.2%，和市场预期一致，但涨幅比6月收窄0.1个百分点。

分析师指出，能源价格是美国7月CPI的主要拖累项。当月，能源价格同比下降1.6%，降幅较6月扩大0.8个百分点；环比下跌1.1%，6月为上涨0.9%。

通胀报告发布后，市场降息预期大幅提升。截至北京时间周三11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch显示的9月降息25个基点的概率升至94.3%。

美联储在7月的议息会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变。这是美联储连续第五次决定维持利率不变。去年9月至12月，美联储连续三次降息，合计降幅100个基点。

中诚信国际主权部资深分析师王家璐对界面新闻表示，美国7月CPI基本符合预期，9月开启降息窗口“基本确定”。

凯投宏观北美副首席经济学家Stephen Brown也对界面新闻表示，结合7月疲软就业数据公布后多位联邦公开市场委员会（FOMC）成员的表态，除非8月CPI显著走强，否则9月降息恐难避免。

劳工统计局数据显示，7月，非农部门新增就业人数仅7.3万人，远低于市场预期的11万人，失业率从上月的4.1%升至4.2%。劳工统计局还大幅下修了5月和6月的非农就业人数，其中，5月份新增非农就业人数从14.4万人下调至1.9万人，6月从14.7万人下调至1.4万人。

劳动力市场的急剧降温，促使多位美联储重要官员密集发声，释放降息信号。

当地时间8月9日，美联储副主席米歇尔·鲍曼在联储官网发文称，支持2025年年内降息三次，并呼吁在9月议息会议上启动降息进程。她强调，关税推动的物价上涨属于一次性效应，不会持续推高通胀水平。在基础通胀向2%目标稳步迈进、总需求疲软以及劳动力市场显现脆弱性的背景下，美联储应当关注就业目标面临的下行风险。

旧金山联储主席玛丽·戴利在非农就业报告发布后也表示，鉴于越来越多的证据显示劳动力市场正在走软，而且没有迹象表明关税引发了持续性的通胀，降息的时机已经临近。她指出，如果劳动力市场明显走弱，而又未看到通胀的溢出效应，年内可能需要降息两次以上。

此外，美国财长斯科特·贝森特在7月通胀数据发布后放风称，7月CPI“证明了经济学家对关税影响的误判”，美联储甚至应该对9月降息50个基点持开放态度。

但多位分析师对贝森特的看法不以为然，他们指出，服务通胀仍然顽固，关税通胀的传导渐趋明朗。

惠誉评级首席经济师Brian Coulton对界面新闻表示，尽管关税上调对CPI的传导仍显迟缓，但其影响已渐趋明朗。比如，7月，核心商品通胀同比涨幅升至1.2%，而今年3月该数据仍为负值；多项汽车价格指标大幅上涨，其中二手车价格同比涨幅接近5%；与此同时，在经历两个月的缓和后，服务通胀再现顽固态势——剔除住房成本的服务通胀同比涨幅回升至4%。

Brown也表示，尽管关税影响仍微乎其微，但服务价格加速上涨，预示7月核心PCE平减指数可能再度超出目标。

王家璐指出，由于关税影响存在滞后效应，其对于物价的实质性影响将在三、四季度逐步显现，仍需警惕再通胀风险。此外，特朗普政府近期针对FOMC委员会人事结构改革的建议，进一步激发市场对于美联储独立性的担忧，美联储换届可能成为影响降息路径的额外变量。

“从时点上看，9月降息已经晚于年初市场预期，长期以来的高利率对于经济、财政和金融造成广泛的风险，融资活动的整体下行将削弱经济扩张动能，形成逆周期效应，叠加关税的影响逐步显现，预计美国实际GDP增速将从2024年的2.6%放缓至2025年的2%以下。”王家璐说。