光大证券：3800点后 继续看多市场

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　　本周A 股市场继续上涨。

　　受风险偏好抬升等因素的影响，本周A 股市场继续上涨。受政策利好刺激、市场情绪回暖等因素的影响，A 股市场本周整体继续上行，主要宽基指数普遍上涨。

　　在主要宽基指数中，本周科创50 涨幅最大，而上证50 涨幅最小。

　　行业方面，通信、电子、综合表现相对较好。分行业来看，本周申万一级行业普遍出现上涨。通信、电子、综合等行业本周表现相对较好，涨幅分别为10.8%、8.9%及8.2%；相比之下，房地产、煤炭、医药生物等行业涨幅则靠后。

　　市场有望持续上行，积极做多

　　近期A 股表现强势，已经突破去年高点。4 月8 日以来，国内市场持续上行，并且不断创下年内新高，在近期上证指数更是突破了去年的高点。在市场上涨的过程中，整体回撤也相对较小，上证指数最大回撤率仅为2.48%。截至8 月22 日，上证指数的收盘点位为3826。

　　展望未来，我们认为市场仍然有望继续上行。目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。

　　一方面，支撑股市上涨逻辑目前未发生变化。经济基本面或许不会有太大弹性，但预计未来仍然将保持稳定；中美关税摩擦仍然处在缓和期，在展期90 天内或许不会出现明显摩擦；国家队对于股票市场的托底或将长期存在；以险资为代表的中长期资金未来有望持续流入；融资余额占比目前仍然不高，有较大上升空间。

　　另一方面，一些新的积极因素正在出现。美联储降息周期可能会在9 月开启，有望对市场构成利好；公募资金的发行也在回暖，公募资金或将由前几年的净流出逐渐转变为净流入，对于股票市场的表现也将产生积极作用。

　　目前A 股整体估值水平处于历史中等水平，并未出现过度透支。截至8 月22 日，上证指数的风险溢价以及PB 估值均处于2016 年以来中等位置。4 月8 日以来，尽管市场已经出现了明显上涨，但是从估值的情况来看，并没有出现明显透支，市场仍然具有一定的投资性价比。

　　短期关注补涨机会，中长期关注三条主线

　　配置方向上，短期关注滞涨方向。历史来看，在上证指数涨幅较大且回撤较小的行情中，行业表现有时会体现为“强者恒强”，有时则体现为“轮动补涨”。当前来看，本轮行情或许会以“轮动补涨”特征为主，补涨的机会更值得关注。申万一级行业中，重点关注机械设备、电力设备，二级行业中，重点关注工程机械、化学纤维、自动化设备、商用车。

　　中长期则关注三条主线：科技自立、内需消费与红利个股。科技方面，当前国内新动能产业发展速度显著快于整体经济，且股市上涨过程中，科技成长板块的弹性通常更大，关注AI、、半导体产业链、国防军工、低空经济等；消费方面，促消费是当前政策的重点方向，消费板块基本面有望保持韧性，关注补贴相关、线下服务消费等；红利板块，关注部分高质量标的。

　　风险分析：经济复苏不及预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。