国内外基本面和政策方向上周(8.19-23)均变化较小。基本面对债市仍相对有利。A股类债资产预计或相对占优。预计原油或震荡,相对看好金价。
海外方面,上周美国统计局下调了2023年4月到2024年3月期间非农就业81.8万(初值),基本符合预期,整体体现出就业趋弱迹象。25日美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上表示“政策调整时机已至”,9月降息可能基本确定,但降息幅度取决于后续增长就业情况。
国内方面,8月上中旬广义财政部门债券净发行多增,财政政策有所发力;土地成交量价齐跌,基建实物工作量也受天气影响偏弱。10Y和30Y国债利率继续向下,市场风险偏好仍较低。
市场策略方面,债券方面,随着央行等接连出声澄清市场误解,包括“未设置长债利率区间”以及“暂停国债交易为对央行意图的误读”,市场情绪有所缓和,各期限债券收益率整体下行但成交量仍然清淡。影响债市情绪的关键因素可能依然是央行的实际操作,尤其是对资金面的呵护程度。票据利率加速回落,预计8月信贷数据表现较差,而前期公布的7月经济和金融数据表明经济基本面延续低位偏弱格局,当前基本面对债市仍相对有利。后续关注资金面和逐渐进入开工旺季后经济基本面的变化。
A股方面,近一周市场延续弱势震荡下行,成交量维持低位,市场缺少持续的主线。周末外部环境有边际变化,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅转鸽,9月降息周期开启可能确立。会后与经济需求密切相关的美股、原油、铜均上涨,表征“软着陆”场景。往后看伴随美联储降息,A股面临的外部流动性环境有望逐步开始改善。另外内部方面,临近8月底A股二季报业绩披露收官,总量层面关注A股“盈利底”的确认节奏,以及可能带来的一定扰动。结构上,内需疲弱格局未出现明显修复迹象、市场情绪并未得到显著修复,类债属性稳定类资产配置逻辑仍相对顺畅。
港股方面,海外降息预期的强化预计有利于港股短期的表现。从中期视角,港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。
原油方面,短期油价还是会受到海外衰退预期的压制,中期取决于降息后经济动能恢复情况以及大选后能源政策差异。
黄金方面,从历史经验来看,美联储首次降息前后黄金表现可能都偏强;出于抗通胀、避险的目的,疫后全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。
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