安信国际发布研究报告称,维持(02373)“买入”评级,根据中报,调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元/3.2亿元/3.7亿元。2024年上半年,公司收入和归母净利润分别为11.4亿元和1.2亿元,其中女性特护中心实现高速增长。公司还收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家,辐射大湾区,进一步扩大业务版图。
安信国际主要观点如下:
加盟店及亚健康服务拉动收入增长,女性特护中心收入同比增超200%。
2024H1公司实现收入11.4亿元,同比增长9.7%,归母净利润1.2亿元,同比增长3.2%。其中,美容和保健服务的加盟及其他业务收入同比增长43.8%,主要由于加 盟店网络扩张和推出新的仪器设备所致;亚健康医疗服务收入同比增长50.0%,主
要由于女性特护中心业务增长迅速。毛利率略微增长0.9个百分点至47.0%,增长原 因来自于客流增长带来收入增加和规模效应。
门店数量持续增加,客流及活跃会员逆势增长。
作为中国排名第一的美容与保健服务品牌、第四的非手术类医美服务品牌,公司门 店数量突破559家(包括奈瑞儿)。其中,美容与保健服务169家直营店及207家加
盟店,医疗美容服务24家直营店和亚健康医疗服务9家直营店,奈瑞儿150家。另外, 受益于品牌影响力、优质的服务质量、强大的客户运营能力,公司逆势增长,到店客流和活跃会员日益增加,直营门店客流达68万人次,同比增长12%,直营活跃会员达8.2万名,同比增长10%。同时,直营活跃会员留存率保持高水平——79%。
收购奈瑞儿,扩大业务版图。
上半年,公司收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家,辐射大湾区,覆盖客流交汇 的购物中心/社区型中心的主要位置。奈瑞儿以中医文化为基石,主打“因时、因势、因人”的东方美养理念,业务涵盖美容保健服务、医疗美容服务和亚健康医疗服务, 与美丽田园现有业务形成互补,提升规模效益。
风险提示:政策风险;门店扩张不及预期风险;疫情反复;行业竞争加剧;疫后消 费复苏不及预期。
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